1月(yuè)(yuè)11日，金(jīn)石财策聯合創始人(rén)、CEO劉幹霄在重慶做“以終爲始，徐圖進之——高淨值家庭财富管理(lǐ)策略與資産配置建議”的分(fēn)享。以終爲始，既是長生(shēng)命周期中人(rén)生(shēng)規劃的理(lǐ)念，也(yě)是短周期投資時基于未來的視角；徐圖進之，是看準方向後的不急不躁，循序漸進。

劉幹霄首先對2023全球經濟做出整體回顧。美國經濟繼續保持正增長，經濟韌性超出預期；中國GDP總體回升向好(hǎo)(hǎo)，但(dàn)經濟複蘇形勢低(dī)于預期，各大股指呈下(xià)跌态勢。他強調，複雜的經濟環境下(xià)，對經濟走勢做出極爲準确的預測是十分(fēn)困難的事(shì)情，變局之年投資者更要懂得敬畏市(shì)場；當前雖然很多知名的跨國投資機構都在虧錢，但(dàn)投資者不能(néng)因噎廢食，更不能(néng)因爲個别年份的投資失利而失去對未來的信心；因爲真正的投資并不是基于對過去的判斷，而是在于對未來的把握。

周期隻會遲到，但(dàn)從不會缺席。投資過程中定量研究固然重要，但(dàn)方向的選擇和大勢的判斷是成功投資的前提。對于2024年的大類資産走勢，劉幹霄指出，2024年是蘊含非常多機會的一(yī)年，不管是股票(piào)市(shì)場、債券市(shì)場，還是商(shāng)品市(shì)場、房(fáng)地産市(shì)場、另類投資市(shì)場，都可能(néng)會有一(yī)些(xiē)結構性的機會。

過去十年的供給側改革已見成效，表現在經濟發展的底層邏輯、大國重器(qì)以及前端科研上(shàng)，在民(mín)生(shēng)中表現并不突出。劉幹霄表示，未來十年是中美博弈見分(fēn)曉的十年，是多數人(rén)财富再分(fēn)配的十年，也(yě)是新(xīn)舊經濟轉換出成果的十年，未來十年很多方面将從混沌走向清晰，特别考驗财富所有者對時代的洞察能(néng)力，以及能(néng)否做到知行合一(yī)。

劉幹霄對2024年宏觀經濟整體情況做出展望。投資方面，基建提質增效，房(fáng)地産風險逐漸出清且邊際效益有所改善，制造業增長主要依靠高技術行業引領；消費方面，人(rén)口結構和産業結構的變化(huà)導緻一(yī)部分(fēn)人(rén)收入的減少，消費市(shì)場疲軟，但(dàn)長期來看，消費市(shì)場溫和複蘇且韌性十足，潛力仍存；進出口方面，東盟已取代美國成爲我國第一(yī)大出口目的地，出口結構有所改善，電動載人(rén)汽車、锂離子(zǐ)蓄電池和太陽能(néng)電池成爲我國出口的新(xīn)動能(néng)。2024年，财政政策适度加力，支出增速維持高位，基建類支出後程發力；貨币政策在定期存款持續增加的背景下(xià)，将進一(yī)步寬松，表現爲降準降息。

金(jīn)石财策聯合創始人(rén)、CEO 劉幹霄

美聯儲貨币政策作(zuò)爲全球經濟走勢的重大變量，2024年将發生(shēng)轉向。繼美聯儲2023年連續11次加息導緻國内美元外流、人(rén)民(mín)币貶值後，這種情況将在2024年得以扭轉。因爲美元高利率環境下(xià)，企業貸款成本高企，盈利水平下(xià)降，長期來看美股也(yě)很難不受影響。預計，2024年美聯儲降息時點會有所提前，美元降息對國内資産價格壓制有所減緩。

對于2024年總體的投資環境，劉幹霄總結到，2024年大環境春天的氣息更加明顯，全年總體投資環境是正面的。其中，高新(xīn)技術制造爲正面，基建爲正面，消費爲中性偏正面，進出口爲中性偏正面，貨币政策是非常正面的，外圍的政策環境爲正面。

劉幹霄引用《大學》中“知止而後有定，定而後能(néng)靜，靜而後能(néng)安，安而後能(néng)慮，慮而後能(néng)得”的叙述，倡導投資者堅持審慎樂觀，踐行長期主義。

劉幹霄指出，錯綜複雜的環境裏，财富戰略規劃與資産動态配置成爲理(lǐ)财最重要的事(shì)。不論是動身(shēn)旅行，還是進行資産投資，事(shì)前準備工作(zuò)至關重要。明确的目标和計劃周詳的路(lù)線是成功的關鍵。資産配置可以分(fēn)爲兩部分(fēn)，一(yī)部分(fēn)是戰略配置，一(yī)部分(fēn)是戰術配置。戰略配置幾乎非常穩定，戰術配置可以随着環境變化(huà)而變化(huà)，要與時俱進，不能(néng)刻舟求劍。

理(lǐ)解經濟周期對投資的影響對于投資者來說至關重要。經濟周期影響資産價格走勢、利率水平、行業表現等，投資者需要根據經濟周期的階段來做出決策。劉幹霄建議，當前，在資産配置類别上(shàng)，建議減持現金(jīn)資産和房(fáng)地産，增持高評級債和優質股權資産；在資産配置思路(lù)上(shàng)，一(yī)方面要配置“硬資産”，一(yī)方面要配置“新(xīn)經濟”，因爲不配置硬資産，抗不過社會轉型的風險；不配置新(xīn)經濟，赢不了(le)未來。

劉幹霄強調，想要真正抓住時代紅利，就(jiù)要洞見一(yī)級市(shì)場裏的機會并提前布局。企業股權才是真正能(néng)反映科技進步和商(shāng)業創新(xīn)的資産。大類資産當中，權益投資的長期回報最高，雖然它中間波動值可能(néng)比較大。如(rú)果過去5年重點布局國産替代、大國重器(qì)的話，未來5年應該去布局專精特新(xīn)、補鏈強鏈。另外，一(yī)級市(shì)場投資要投早、投小、投硬科技、投真創新(xīn)。

對于資産配置順序，劉幹霄通過CMST資産組合模型進行講解。人(rén)力資本、自住房(fáng)産、職業收入是每個家庭的“核心資産”，安全是首要的考慮；現金(jīn)類資産、商(shāng)業保險、專項儲蓄屬于“中場資産”，能(néng)夠做到進退有度；證券、債券、私募股權、商(shāng)品等資産是“衛星資産”，是用來把握趨勢、實現财務自由的資産；最後，可以通過信托架構設計，做好(hǎo)(hǎo)财富的保護、隔離、确權與傳承。